儘管全球半導體銷售額年成長強勁，但近期的季環比下降預示著市場可能放緩或回歸正常水準。這一下滑說明強勁的年度資料掩蓋了潛在的複雜性。

從財務AI人工智慧)、高效能運算(HPC)和電動車(EV)領域的公司繼續展現強勁態勢。例如，例如，AMD預測了積極的人工智慧營收前景，而Onsemi報告指出電動車製造商的需求強勁。然而，這種「選擇性繁榮」並未擴展到所有領域。

在即將實施的關稅前囤積物資正在產生長鞭效應

關稅壓力推動的一個關鍵短期動態是「關稅前置」或「關稅前拉動」現象，即消費者加速購買以搶佔即將到來的貿易限制或價格上漲。這說明，受可預測貿易環境不確定性的影響，供應鏈管理方式正從更高效的「即時」模式轉向成本更高的「以防萬一」模式。

「關稅前提早交貨/搶購」現象正在影響當前的業績。英業達(Inventec)公佈4月營收創歷史新高，這顯然是由於客戶在潛在關稅生效前囤積零組件，以及伺服器出貨量強勁。台積電(TSMC) 4月強勁的營收也反映了這一趨勢，而AMD第二季度業績預測強於預期，則得益於客戶在關稅生效前搶購。

這種囤貨行為會產生「長鞭效應」(bullwhip effect)，人為地增加短期收入，但卻構成未來需求低迷和庫存調整的巨大風險。這種行為顯示，未來貿易政策穩定性存在巨大不確定性，迫使企業進行成本高昂的對沖，而這些對沖可能與終端市場需求不符。

穿越地緣政治和貿易迷宮

半導體產業正處於地緣政治博弈的中心，貿易緊張局勢和國家安全考量正在顯著重塑供應鏈和企業戰略。出於國家安全考慮，美國對先進人工智慧半導體技術的出口管制已產生可量化的影響。

戰略應對措施是多方面的，尤其涉及對供應鏈當地語系化和多元化的大量投資。華為正透過在中國建設新的製造工廠積極追求自給自足。英特爾(Intel)、緯創資通(Wistron)和英業達等西方同行正在擴大其在美國和歐洲的製造業務。

像Nvidia這樣的公司已經針對中國市場開發了改進的產品，以應對這些限制，而立法者也提出了更嚴格的追蹤機制。該產業面臨著更大的不確定性，凸顯了戰略敏捷性和風險管理的重要性。

此外，Nvidia正在適應限制措施，計畫在中國推出降級版的H20晶片。該公司還在探索新市場，與聯發科(MTK)合作開發基於Arm的PC處理器。

這一策略旨在保持市場地位，儘管其與華為Ascend系列等中國本土新興人工智慧晶片的競爭力仍不確定。預計監管將進一步收緊，擬議的立法將旨在追蹤先進的人工智慧晶片，尤其是來自中國的晶片。更為複雜的是，川普政府計畫以「更簡單」的全球授權許可制度取代現行的分級出口規則，儘管其對嚴格性和可預測性的長期影響尚不明確。

除了有針對性的管控措施外，更廣泛的關稅政策也帶來了重大阻力。GlobalFoundries預期2025年下半年將面臨關稅阻力，預計年化成本影響約為2,000萬美元。英飛凌(Infineon)下調了全年業績預測，部分原因是持續的關稅爭端和不利的匯率。

中國中芯國際(SMIC)警告，儘管第一季業績強勁，可能得益美國客戶的搶先採購，但由於關稅不確定性，第二季營收可能出現下滑。儘管中芯國際隨後指出，第一季直接關稅影響微乎其微，但不確定性仍對其前景構成壓力。台積電也承認存在持續的關稅風險，並指出其近期強勁業績的部分原因是客戶囤貨。

...詳細內文請參考網址